Medarbeideropsjoner Verdivurdering og prisproblemer. Med John Summa CTA, PhD, grunnlegger av og verdsettelse av ESOer er et komplekst problem, men kan forenkles for praktisk forståelse, slik at innehavere av ESOer kan ta informerte valg om styring av egenkapitalkompensasjon. Evaluering Eventuelt valg vil ha mer eller mindre verdi på det, avhengig av følgende hoveddeterminanter av verdivolatilitet, gjenstående tid, risikofri rente, strykpris og aksjekurs Når en opsjonsbehandler tildeles en ESO som gir rett til å kjøpe 1000 aksjer av Selskapets aksjekurs til en aksjekurs på 50, for eksempel, er tildelingsprisen for aksjen typisk den samme som aksjekursen. Se på tabellen nedenfor, og vi har laget noen verdsettelser basert på den velkjente og brukte Black-Scholes modell for opsjonsprising Vi har plugget inn nøkkelvariablene som er nevnt ovenfor, mens du holder noen andre variabler, dvs. prisendringer, rentesatser fastsatt for å isolere virkningen av endringer i ESO-verdi fr om tidsverdien forfall og endringer i volatilitet alene. Først og fremst, når du får et ESO-tilskud, som vist i tabellen nedenfor, selv om disse alternativene ikke er i penger, er de ikke verdiløse. De har betydelig verdi kjent som tid eller ekstrinsiv verdi Selv om tiden til utløpsspesifikasjoner i virkeligheten kan diskonteres med den begrunnelse at ansatte ikke kan forbli hos selskapet, er de 10 årene som antas nedenfor 10 år for forenkling, eller fordi en stipendiat kan utføre en for tidlig trening, noen Virkelig verdi antagelser presenteres nedenfor ved hjelp av en Black-Scholes-modell. For å lære mer, les Hva er mulighet for monotone og hvordan du unngår avsluttende alternativer under Instrinsic Value. Assuming du holder dine ESOer til utløpet, gir følgende tabell en nøyaktig redegjørelse for verdier for en ESO med en 50 utøvelseskurs med 10 år til utløp, og hvis det til aksjeprisen er lik aksjekurs. For eksempel med en antatt volatilitet på 30 annen antagelse som vanligvis brukes , men som kan undergrave verdien dersom den faktiske volatiliteten over tid viser seg å være høyere, ser vi at ved tildeling er opsjonene verdt 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Når tiden går, sier vi imidlertid fra 10 år til bare tre år til utløp, mister ESO-verdiene igjen på grunn av at aksjekursen forblir den samme, og faller fra 23.080 til 12.100 Dette er tap av tidsverdi. Den teoretiske verdien av ESO over tid - 30 antatt volatilitet. Figur 4 Virkelig verdi for en pengepung ESO med utøvelseskurs på 50 under ulike forutsetninger om gjenstående tid og volatilitet. Figur 4 viser samme tidsplan for prisene gitt gjenværende tid til utløpet, men her legger vi til et høyere antatt volatilitetsnivå - nå 60, opp fra 30 Den gule plottet representerer Den lavere antatte volatiliteten på 30, som viser reduserte virkelige verdier på alle tidspunkter. Den røde plottet viser i mellomtiden verdier med høyere antatt volatilitet 60 og annen gjenværende tid på ESOene. Helt klart, på et hvilket som helst høyere nivå av volum Atility, du viser større ESO-verdi. For eksempel, i tre år igjen, i stedet for bare 12 000 som i det forrige tilfellet med 30 volatilitet, har vi 21 000 i verdi ved 60 volatilitet. Således kan volatilitetsforutsetninger ha stor innvirkning på teoretisk eller virkelig verdi , og bør ta del i beslutninger om hvordan du administrerer dine ESOer Tabellen nedenfor viser de samme dataene i tabellformat for de 60 antatte volatilitetsnivåene. Lær mer om beregning av valgverdier i ESOer. Bruke Black-Scholes Model. Den teoretiske verdien av ESO over tid 60 Anslått volatilitet. ÅRSRAPPORT FOR MEDARBEIDSOPPLYSNINGER. Med David Harper Relevans over Pålitelighet Vi vil ikke revidere den oppvarmede debatten om selskaper skal bekostne ansattes aksjeopsjoner. Vi bør imidlertid etablere to ting. Først er ekspertene i Financial Accounting Standards Board FASB har ønsket å kreve opsjonsutgifter siden tidlig på 1990-tallet Til tross for politisk press ble utgifter mer eller mindre uunngåelig n International Accounting Board IASB krevde det på grunn av bevisst press for konvergens mellom amerikanske og internasjonale regnskapsstandarder. For relatert lesing, se Kontroversen over alternativutgifter. For det andre er det en lovlig debatt om de to primære kvaliteter av regnskapsinformasjon relevans og pålitelighet Regnskapet viser standarden som er relevant når de inkluderer alle materialkostnader som selskapet pådrar seg - og ingen seriøst nekter at opsjoner er en kostnad. Rapporterte kostnader i regnskapet oppnår standarden på pålitelighet når de måles på en objektiv og nøyaktig måte . Disse to kvaliteter av relevans og pålitelighet knytter ofte sammen i regnskapsrammen. Eiendom er for eksempel båret til historisk kost fordi historisk kostnad er mer pålitelig, men mindre relevant enn markedsverdi. Det vil si at vi kan måle med pålitelighet hvor mye det ble brukt til anskaffe eiendommen Motstandere av utgifter priori tis pålitelighet, insisterer på at opsjonskostnadene ikke kan måles med konsistent nøyaktighet. FASB ønsker å prioritere relevans, å tro at det er omtrent riktig å fange en kostnad, er viktigere enn å være nettopp feil i å utelukke det helt. Opplysning nødvendig men ikke anerkjennelse for nå Som av I mars 2004 krever den nåværende regelen FAS 123 opplysning, men ikke anerkjennelse. Dette innebærer at kostnadsberegning av opsjoner skal opplyses som en fotnote, men de må ikke regnskapsføres som en kostnad i resultatregnskapet hvor de vil redusere rapportert resultatfortjeneste eller nettoinntekt Dette betyr at de fleste selskaper faktisk rapporterer fire inntekter per aksje EPS-tall - med mindre de frivillig velger å gjenkjenne opsjoner som hundrevis allerede har gjort. På resultatregnskapet. 1 Grunnleggende EPS 2 Utvannet EPS.1. Pro Forma Basic EPS 2 Pro Forma Fortynnet EPS. Diluted EPS Captures Some Options - de som er gamle og i pengene En viktig utfordring i beregning EPS er potensiell fortynning Spesielt hva gjør vi med utestående, men ikke-utøvde opsjoner, gamle muligheter gitt i tidligere år som enkelt kan konverteres til vanlige aksjer når som helst Dette gjelder ikke bare aksjeopsjoner, men også konvertibel gjeld og enkelte derivater Utvannet EPS forsøker å Fang opp denne potensielle fortynningen ved bruk av aksjemerkeløsningen illustrert nedenfor. Vårt hypotetiske selskap har 100.000 utestående aksjer, men har også 10.000 utestående opsjoner som er alle i pengene. Det er at de ble gitt med en kurs på 7, men aksjen har siden steget til 20.Basic EPS nettoinntekter vanlige aksjer er enkle 300.000 100.000 3 per aksje Utvannet EPS bruker aksjemarkedsmetoden til å svare på følgende spørsmål hypotetisk, hvor mange vanlige aksjer vil være utestående hvis alle opsjonsalternativer ble utøvd i dag I eksemplet som er diskutert ovenfor, vil øvelsen alene legge til 10.000 felles aksjer til basen. Den simulerte øvelsen vil imidlertid gi selskapet ekstra kontantutbytte på 7 per opsjon, pluss en skattefordel Skattefordelen er reell kontanter fordi selskapet får redusert skattepliktig inntekt ved opsjonsgevinst - i dette tilfellet 13 per opsjon utøvet Hvorfor Fordi IRS skal samle inn skatt fra opsjonsinnehavere som skal betale ordinær inntektsskatt på samme gevinst. Vær oppmerksom på at skattefordelen gjelder ikke-kvalifiserte aksjeopsjoner. Såkalte incentivopsjoner. ISOs kan ikke være fradragsberettiget for selskapet, men færre enn 20 opsjoner er ISOs. Let se hvordan 100.000 vanlige aksjer blir 103.900 fortynnede aksjer under aksjemarkedsmetoden, som husker, er basert på en simulert øvelse. Vi antar utøvelsen av 10.000 penger i penger, dette legger i seg selv 10.000 aksjer til basen Men selskapet får tilbake opptjeningsutbytte på 70 000 7 utøvelseskurs per opsjon og en kontant skattefordel på 52 000 13 gevinster x 40 skattesats 5 20 per opsjon Det er en enorm 12 20 kontantrabatt, så å si, per opsjon for en total re bate på 122 000 For å fullføre simuleringen antar vi at alle de ekstra pengene er vant til å kjøpe tilbake aksjer. Til dagens pris på 20 per aksje, kjøper selskapet 6,100 aksjer. Sammendrag oppretter konverteringen av 10 000 opsjoner bare 3.900 netto tillegg aksjer 10.000 opsjoner konvertert minus 6.100 tilbakekjøp aksjer Her er den faktiske formelen, hvor M nåværende markedspris, E utøvelseskurs, T skattesats og N antall opsjoner utøves. Pro Forma EPS fanger de nye opsjonene gitt i løpet av året Vi har gjennomgått hvordan fortynnet EPS fanger effekten av utestående eller gamle opsjonsalternativer gitt i tidligere år Men hva gjør vi med opsjoner gitt i inneværende regnskapsår som har null egenverdi som er, forutsatt at utøvelseskursen er lik aksjekursen, men er dyrt likevel fordi de har tidsverdi Svaret er at vi bruker en opsjonsprisemodell for å anslå en kostnad for å skape en ikke-kontantutgift som reduserer rapporterte nettoinntekter. Mens aksjemassen metho d øker nevneren av EPS-forholdet ved å legge til aksjer, proforma utgifter reduserer telleren for EPS Du kan se hvordan utgifter ikke dobler som noen har foreslått at fortynnet EPS inkorporerer gamle opsjonsstipendier mens pro forma-utgifter inneholder nye tilskudd. Vi vurderer to ledende modeller, Black-Scholes og binomial, i de neste to delene av denne serien, men deres effekt er vanligvis å skape et virkelig verdi estimat på kostnaden som er hvor som helst mellom 20 og 50 av aksjekursen. Mens den foreslåtte regnskapsregelen krever utgifter er svært detaljert, overskriften er virkelig verdi på tildelingsdagen. Dette betyr at FASB vil kreve at selskapene skal estimere opsjonens virkelig verdi på tidspunktet for tilskudd og registrere inntektsføring av utgiften på resultatregnskapet. Vurder illustrasjonen nedenfor med samme hypotetiske Selskapet vi så på ovenfor. 1 Utvannet EPS er basert på å dele justert nettoinntekt på 290.000 i en utvannet aksjebase på 103.900 aksjer. Under proforma kan den utvannede aksjebasen imidlertid være annerledes. Se vår tekniske note nedenfor for ytterligere detaljer. Først kan vi se at vi fortsatt har vanlige aksjer og utvannede aksjer hvor utvannede aksjer simulerer utøvelsen av tidligere innvilgede opsjoner. For det andre har vi videre antatt at 5.000 opsjoner har blitt gitt i inneværende år. La oss anta at vår modell anslår at de er verdt 40 av 20 aksjekursen, eller 8 per opsjon Den totale utgiften er derfor 40.000. For det tredje, siden opsjonene våre skjer i fire år, vil vi avskrive utgiften de neste fire årene. Dette er regnskapets samsvarsprinsipp i handling, ideen er at vår medarbeider skal levere tjenester over opptjeningsperioden, slik at utgiften kan spredes over den perioden. Selv om vi ikke har illustrert det, kan selskapene redusere kostnadene i påvente av muligheten for feil es på grunn av ansattes oppsigelser For eksempel kan et selskap forutsi at 20 av de tildelte opsjonene vil bli fortapt og redusere utgiften tilsvarende. Vår nåværende årlige utgift for opsjonsbeløpet er 10.000, de første 25 av de 40.000 utgiftene. Vår justerte nettoinntekt er derfor 290 000 Vi deler dette inn i både vanlige aksjer og utvannede aksjer for å produsere det andre settet av proforma EPS-tall. Disse må vises i en fotnote og vil meget sannsynlig kreve innregning i resultatregnskapet for regnskapsår som begynner etter 15. desember , 2004. En endelig teknisk notat for de modige Det er en tekniskitet som fortjener noe omtale. Vi brukte samme utvannede aksjebase for begge utvannede EPS-beregninger rapporterte utvannet EPS og pro forma fortynnet EPS Teknisk, under proforma fortynnet ESP-emne iv på ovennevnte finansiell rapport økes aksjekursen ytterligere med antall aksjer som kan kjøpes med den ikke-amortiserte kompensasjonskostnaden som er, i tillegg til ex Ercise fortjeneste og skattefordelen Derfor, i det første året, da bare 10.000 av 40.000 opsjonsutgiftene er blitt belastet, kan de andre 30.000ene tilbakekjøpere ytterligere 1.500 aksjer 30.000 20 Dette - i første år - produserer totalt antall fortynnede aksjer på 105.400 og utvannet EPS på 2 75 Men i det foregående året, alt annet er like, ville 2 79 ovenfor være riktig som vi allerede hadde fullført utgifter på 40 000. Husk, dette gjelder bare for proforma fortynnet EPS der vi er utgiftsalternativer i telleren. Konklusjon Utgifter for utgifter er bare et bestrebelsesforsøk for å anslå opsjonskostnad. Proponenter har rett til å si at alternativene er en kostnad, og å telle noe er bedre enn å telle ingenting. Men de kan ikke kreve kostnadsoverslag er nøyaktige. Vurder vårt selskap over Hva om lageret dyv til 6 neste år og bodde der Da ville alternativene være helt verdiløse, og våre kostnadsoverslag vil vise seg å være betydelig overstat ed mens EPS var undervurdert Omvendt, hvis aksjen gjorde det bedre enn forventet, hadde våre EPS-numre blitt overvurdert fordi vår regning ville vise seg å være undervurdert. Venture Alley. A-bloggen om forretnings - og juridiske problemer viktig for entreprenører, oppstart, venturekapitalister og engel investorer. Starte oppstart Opprettelse av rettferdig markedsverdi i henhold til § 409A og aksjeopsjoner. Opprettelse av rettferdig markedsverdi i henhold til § 409A og aksjeopsjoner. Ved Trent Dykes 9. mars 2012 Skrevet i Startups. Som hovedregel må alle opsjoner på børsbehov ha en utøvelseskurs på eller over den virkelige markedsverdien av selskapets vanlige lager på det tidspunktet slik bevilgning er gjort. Dette kravet og dets mange beslektede kompleksiteter kommer vanligvis fra § 409A i Internal Revenue Code og de relaterte IRS-reglene for Internal Revenue Service, ble § 409A, avsnitt 409A, vedtatt for flere år siden som svar på oppfattet misbruk o F utsatte kompensasjonsarrangementer som ble oppdaget under ulike høyprofilerte bedriftsskandaler. De to hovedstraffene som er pålagt av § 409A for å gi et aksjeopsjon med en utøvelseskurs under virkelig markedsverdi, er jeg umiddelbar skatt ved opptjening av opsjonen i motsetning til øvelsen eller salg og ii en ekstra 20 føderal skatt straffen på toppen av regelmessig gjeldende føderale og statlige skatter I tillegg kan noen stater, som for eksempel California, pålegge sin egen Seksjon-409A-tilsvarende straffebeskatning. For å unngå disse straffen, har IRS krever at et aksjeopsjon må gis med en utøvelseskurs ikke mindre enn underliggende aksjene, rettferdig markedsverdi fastsatt ved tildelingstidspunktet, og at en slik rettferdig markedsverdi må bestemmes ved en rimelig tilførsel av en rimelig verdsettelsesmetode. Den gode nyheten er at § 409A gir tre sikkerhetsmåter for å bestemme rettferdig markedsverdi, hvorav to er mest påberopes av oppstart og venture-backed c Omdiskuterte diskuteres nedenfor Hvis en av disse sikre havnemetoder blir brukt, antas den resulterende rettferdige markedsverdien å være rimelig med mindre IRS kan fastslå at selskapets bestemmelse var grovt urimelig. De fleste vanlige Safe Harbor-verdivurderingsmetoder for oppstart. I tillegg til Forskrift om generelle verdivurderingsretningslinjer diskutert nedenfor, § 409A skaper en formodning om at visse sikkerhetsvurderingsmetoder vil resultere i en rimelig vurdering. En metode vil imidlertid ikke bli vurdert som rimelig hvis den ikke tar hensyn til alt tilgjengelig informasjonsmateriale til verdsettelsen av selskapet s aksjeselskap Videre kan et selskap ikke stole på noen verdsettelse i mer enn 12 måneder. Med andre ord, må en selskaps verdsettelse oppdateres etter den tidligere av jeg oppstår en utvikling som påvirker selskapets verdi, f. eks. oppløsning av materiale rettssaker, utstedelse av et materielt patent, en finansiering, et oppkjøp, en ny materialkund eller et annet tegn ificant bedriftens begivenhet eller ii 12 måneder etter datoen for forutgående verdivurdering Følgende to sikre havner er oftest brukt av oppstart og venture-backed companies.1 Uavhengig verdivurdering En verdsettelse vil antas å oppfylle kravene i § 409A hvis den ble utført av en kvalifisert uavhengig appraiser Disse kvalifiserte uavhengige appraisers spenner fra verdsettelsesgrupper innenfor store store regnskapsfirmaer til små butikker og enkeltpersoner som bare fokuserer på verdsettelsesarbeid. Min erfaring er at kostnadene ved en uavhengig uavhengig vurderingsrapport varierer fra 5.000 til 35.000, avhengig av navnet på firmaet som foretar verdsettelsen og kompleksiteten til selskapet som verdsettes, det vil si økonomi, drift og kapitalisering. Etterfølgende oppretting av oppdateringer til den opprinnelige verdsettelsen er ofte billigere enn den opprinnelige rapporten som sagt, gitt kostnadene forbundet med å skaffe seg en uavhengig vurdering og dens etterfølgende nedslag, senere fase venture-backe D-selskaper gir ofte aksjeopsjoner sjeldnere og i stedet batcher dem for styringsgodkjenning i bulk for å minimere behovet for potensielt kostbare og tidkrevende bring-down-oppdateringer.2 Illikvide oppstart innenfor verdsettelse En verdsettelse vil også antas å tilfredsstille kravene i § 409A, dersom det ble utarbeidet av noen som selskapet med rimelighet bestemmer, er kvalifisert til å utføre en slik verdsettelse basert på vesentlig kunnskap, erfaring, utdanning eller opplæring. § 409A definerer betydelig erfaring som betyr minst fem års relevant erfaring i bedriftsvurdering eller vurdering , finansiell regnskap, investeringsbank, privatkapital, sikret utlån eller sammenlignbar erfaring i selskapets næringsvirksomhet Denne personen trenger ikke å være uavhengig av selskapet. For å kunne stole på den illikvide oppstart av insider verdivurdering, er det sikkert at havnen skal ha har vært i virksomhet i mindre enn 10 år. Selskapet har kanskje ikke en klasse av verdipapirer at det handles på et etablert verdipapirmarked. Hverken selskapet eller mottakeren av opsjonen kan med rimelighet forutse at selskapet vil bli kjøpt innen 90 dager eller bli offentlig innen 180 dager, og den vanlige aksjen må ikke være underlagt eller oppkallingsrettigheter eller andre forpliktelser til å kjøpe slike aksjer, bortsett fra retten til første avslag eller bortfallsbegrensning, som for eksempel selskapets rett til å tilbakekjøp ubebodd aksje hos ansatt til den opprinnelige kostnaden. En advarsel, men gitt potensiell ansvar involvert i å utføre en internasjonal verdsettelse vil oppsøke at de har hensiktsmessige DO-forsikrings - og erstatningsavtaler på plass dersom de er avhengige av en slik sikker havn for å beskytte ledere og offiserer fra potensielle fremtidige krav knyttet til slik verdsettelse Generelle verdivurderingsretningslinjer. Som nevnt ovenfor, i tillegg til de foregående sikre havnene, inneholder § 409A også generelle retningslinjer som gjelder for alle verdsettelsesmetoder odologisk havn eller på annen måte, og en verdsettelsesmetode vil ikke bli vurdert som rimelig hvis den ikke tar hensyn til all tilgjengelig informasjon. Under de generelle retningslinjene må alle verdsettelsesmetoder vurdere følgende faktorer, som gjelder. verdien av materielle og immaterielle eiendeler i Selskapets nåverdi av forventede fremtidige kontantstrømmer i selskapet. Markedsverdien av aksjer eller aksjeinteresser i lignende selskaper og andre enheter engasjert i næringer eller virksomheter som vesentlig ligner de som er involvert i selskapet, verdien av disse kan være lett bestemt gjennom nondiscretionary objektive målsettinger som gjennom handelspriser på et etablert verdipapirmarked eller et beløp betalt i en lengde privat transaksjon. reell armlengde transaksjoner som involverer salg eller overføring av slike aksjer eller egenkapitalinteresser og andre relevante faktorer for eksempel kontrollpremier eller rabatter for manglende markedsførbarhet og om verdsettelsesmetoden er i bruk d til andre formål som har en vesentlig økonomisk effekt på tjenestemodtageren, dets aksjonærer eller dets kreditorer. Hvor Safe Harbor er rett for mitt selskap. Mens forståelsen av disse formelle lovkravene og de tilgjengelige verdivurderingsalternativene er viktig for eventuelle oppstartstillatelser, I min erfaring er den sikre havnemetoden som et selskap velger, vanligvis bestemt i stor grad av utviklingsstadiet og tilgjengelige ressurser både kontanter og passende personell. Ved dannelse Ved oppstart, før oppstart har startet virksomhet eller har materielle eiendeler, vil enhver verdsettelsesmetode bli vanskelig å søke Som selger velger selger ofte å selge eller gi begrenset lager i stedet for aksjeopsjoner ved opprettelse, siden begrenset lager er generelt utenfor omfanget av § 409A, og en feil i verdsettelsen vil ikke gi de samme bekymringene som med aksjeopsjoner. - Seed Funding Etter en oppstart har fått sin første runde frøfinansiering typisk fra engler, venner og familie, den Selskapet vil ofte stole på den illikvide oppstartsinspektørens verdifulle havn. På et slikt tidspunkt i et oppstartstid vil selskapet ofte ha en offiser som driver oppstartets finansielle operasjoner, og hvem vil kvalifisere seg til å utføre en slik verdsettelse der en slik offiser gjør ikke eksisterer, kan selskapet velge å stole på en rådgiver eller et styremedlem som har det riktige settet av ferdigheter. Post-Venture Capital Funding eller Pre-Liquidation Event Etter oppstart har jeg enten akseptert en investering fra et venturekapitalfond og en VC utpekt direktør har vært med i styret, eller ii kan med rimelighet forutse at selskapet vil bli anskaffet eller bli offentlig i overskuelig fremtid, vil selskapet vanligvis stole på den uavhengige verdisikkerhetshavnen. Når det er sagt, dersom et venture-støttet selskap ennå ikke tjener inntekter og eller likviditetshendelse i ikke nærtidshorisonten, og selskapet er svært fokusert på kontantbeholdning, er det ikke vanlig for et slikt selskap å fortsette å stole på il likvid oppstart av insider verdivurdering sikker havn, forutsatt at de kan få deres VC direktør s komfortabel med denne tilnærmingen. Som angitt ovenfor, er et alternativ til å håndtere § 409A s rettmessig markedsverdi utøvelseskrav krav å gi begrenset lager, som ikke er underlagt § 409A Det er imidlertid viktig å merke seg også at begrensede aksjebidrag utgjør en annen utfordring. Kvitteringen av begrenset lager for tjenester betraktes som skattepliktig inntekt som aksjebestandene. Se vårt tidligere innlegg her angående begrenset lager og foreta en § 83b valg i forbindelse med kvittering Selv om det ikke er innenfor rammen av dette innlegget, er det viktig å merke seg at kravene i § 409A er uavhengige av regnskapsmessige hensyn knyttet til tildeling av opsjoner under rimelig markedsverdi, slik som SECs bekymring med riktig regnskap for billig lager Slike billige aksje bokføring vurderinger utføres av SEC vanligvis i forbindelse med et selskap s IPO regis trationprosess og kan resultere i engangsbeløp for ikke-kontantinntekter på selskapets årsregnskap. Her er Avsnitt 409A endelige forskrift hvis du er interessert i å se gjennom hele teksten fra IRS.
No comments:
Post a Comment